（来源：聪明投资者 聪明投资者）
2026年二季度末的美股13F持仓陆续披露完毕。
我们照例先看三家：阿贝尔执掌的伯克希尔、李录的喜马拉雅资本以及H&H International Investment（段永平美股持仓主体）。
看点如下：
1、伯克希尔二季度买入股票235亿美元、卖出37亿美元，14个季度以来第一次净买入。期末现金3647亿美元，四年来首次环比下降；还花45亿美元回购了自家股票。谷歌A和谷歌C的持仓合起来已超过可口可乐，成为第三大重仓；
2、以低换手著称的李录，一个季度清掉6只个股，其中4只是一季度刚建仓的“评级+指数”资产，持仓数量重新回到8只；
3、段永平的英伟达持股少了54.63%，谷歌少了46.88%。理解成看空离场肯定是不合理的，按他自己反复解释过的“保险公司”机制，涨得快的筹码被call走，本来就是这套机制的运转结果；
4、这一季的“灵魂共振”在伯克希尔身上：李录加仓23.46%，段永平加了一点，伯克希尔还回购了45亿美元的自家股票——三个买家，包括它自己。
当然，段永平李录还有一个不约而同，就是持有的拼多多股数都有不同程度的增加。
5、而在谷歌上，三家动作很不一样。伯克希尔以定增认购为主重手加仓，李录埋伏6年一股不动，段永平的筹码减少一半，或者、也许、大概率是被call走了。
顺便一提的是，这轮AI行情里最当红的存储股等，三家他们一只都没碰。
谷歌：伯克希尔百亿参与定增，李录纹丝不动，段永平减少一半
先看这一季分歧感最强的一笔。
截至6月底，伯克希尔持有的谷歌A和谷歌C合计377.64亿美元，占组合12.62%，一季度末这个数字还是166亿美元、约6.3%。合并计算已是第三大重仓，排在苹果和美国运通之后，超过了持有三十多年的可口可乐。
这笔加仓需要多说几嘴。
6月1日，谷歌宣布向伯克希尔定向出售100亿美元股票：50亿美元A类股，每股351.81美元；50亿美元C类股，每股348.20美元。两个价格都比当天收盘价低6%以上。
但定增也不是全部。二季度伯克希尔谷歌A净增2454万股、C类净增约2360万股，扣掉配售的约1420万股A和1440万股C，二级市场上还另买了约1000万股A、900万股C，按期末价折算约70亿美元。
连续两个季度、以百亿美元量级加仓同一家科技公司，这种节奏在伯克希尔的历史上并不多见。上一次，是苹果。
当然，考虑到谷歌这笔投资仍然是巴老爷子发起的，也就并不奇怪了。 ]article_adlist-->李录呢？一股未动。
他早在2020年二季度就建仓谷歌C，彼时股价60美元附近；2022年市场大跌中两次大幅加仓。当大量机构去年下半年才开始高位补票、伯克希尔今年连续两季百亿量级加仓时，李录已经稳稳拿了6年。
二季度末，谷歌A、C合计占他组合的47.94%，接近一半。占比的提升完全来自股价上涨。嗯，他依旧什么都没做。
段永平的谷歌C，持股数则少了46.88%，市值从10亿美元左右降到近7亿美元。
三家行为表面看十分不同，但也绝不是简单理解成“看多”与“看空”。
段永平的减少大概率不是卖出判断（毕竟他如此热爱用put和call来经营自己的组合），李录的不动是六年前判断的延续，伯克希尔的加仓是新任掌门第一年下的最重的注，且用了定增这种一次性谈价的方式。
当然，对于很多今年卖出谷歌的科技投资人而言，谷歌在去年Gemini 3惊艳登场之后有些掉队，尤其是放弃Coding路线直奔世界大模型的做法，导致新模型难产，短期的投资价值是打了很多问号。
但用一位跟踪紧密的投资人的说法，谷歌底子太厚，而且内部正在厉兵秣马地追赶，重新找回优势，是时间问题。嗯，谁知道呢～
拼多多：跌了25%，李录加仓133.53%，段永平连续第三个季度在加
拼多多是这一季段永平和李录不约而同的加仓。
二季度拼多多股价跌了25.3%，从102美元跌到76美元附近。
李录把持股从460.8万股一口气加到1076万股，加仓133.53%，期末市值8.21亿美元，占组合22.17%，仅次于谷歌A和C。
按期末价折算，这笔加仓约4.7亿美元，比他6笔清仓在一季度末的合计市值（约4.06亿美元）还多。
这是李录第二次下注拼多多。2020年四季度首次建仓约36.3万股，拿了一年清掉；2025年二季度在中概股情绪冰点重新买入460.8万股，直接买成第三大重仓；这一次，是在跌了四分之一之后再加一倍多。
段永平这边，持股从1974.8万股增至2502.2万股，加了26.71%，重回第三大重仓，已经是连续第三个季度加仓。
武汉炒股配资两个人加仓的路数不一样。李录是主动出手把仓位翻倍；段永平的增加，按他的玩法更可能是卖出的put在下跌中被行权、筹码被送进来的。但结果一样，股价跌了四分之一，两个人手里的拼多多都变多了。
嗯，也不知道两位有没有交流过。
对拼多多这门生意，段永平今年3月在雪球做过一段推演：做自有品牌是顺理成章的事，把有量的东西做到极致，质量好、到用户手里的价格还低，“这个其实就是Costco的样子”，如果线上品牌只做4000个左右的SKU，“10年后会是相当厉害的”。
6月底还有网友替他算过一笔账，拼多多扣掉净现金后市值约3048亿元，对应2026年预测净利润1150亿元，PE只有2.65倍，问他这么便宜为什么不干脆私有化。
他没直接回答，倒是认真解释了一遍开曼公司私有化需要多少比例的股东同意。
不过还是那句劝退的老话：拼多多有点意思，但有风险，“我不推荐别人买”。
伯克希尔14个季度以来第一次净买入
回到伯克希尔本身，我们得把13F和二季报（10-Q）结合起来看。
二季度伯克希尔买入股票235亿美元，卖出37亿美元。这是14个季度以来，第一次买的比卖的多。
连续三年多的净卖出，在格雷格·阿贝尔接任CEO的第一年掉头了。235亿美元买入中，谷歌就占了170亿美元。
期末现金3647亿美元，环比下降4%，这是四年来现金第一次环比减少。而且这个数字还没算7月下旬刚完成交割的一笔收购，以68亿美元现金买下住宅建筑商泰勒·莫里森（Taylor Morrison）。
]article_adlist-->二季度伯克希尔回购了45亿美元的自家股票，即便回购的价格在上升。And 回购这个动作大概率延续进了7月。
阿贝尔执掌后的业绩单也很不错。二季度经营利润129.8亿美元，同比增长16.3%；剔除汇率波动影响后约增长5.2%。
伯克希尔二季度前十大美股持仓一览
13F文件、Whalewisdom；截至2026年6月30日
按二季报口径，期末整个股票组合市值3238亿美元，前五大重仓——苹果、美国运通、谷歌、可口可乐、美国银行，合计占66%，比上季度又提高了5个百分点。
除了谷歌，前十大里只有另一个动作：美国银行被减持5.89%，减少了3023万股——按期末价折算约17亿美元，占到二季度37亿卖出里最大的部分了。
这与伯克希尔近两年对传统大行的整体态度一致，要知道2024年中美国银行就开始进入其持续减持列表。
其余重仓的七只——苹果、美国运通、可口可乐、雪佛龙、西方石油、Chubb保险、穆迪，一股未动。
卡夫亨氏从前十大里消失了，但不是被卖掉的，而是被96亿美元市值的谷歌C替代了前十大重仓的位置。
雪佛龙和西方石油股数也没动，只是市值缩得厉害，一个跌了近两成，一个跌了四分之一，两只合计从346.79亿美元缩到268.54亿美元。一季度刚大幅减持雪佛龙35.17%的伯克希尔，这一季在下跌里一股没加也一股没减。
李录整体持仓重回个位数
喜马拉雅资本二季度末美股持仓市值约37.02亿美元，比一季度末增加约15.6%。
除了前面分析到的拼多多和伯克希尔是加仓之外，要么不动要么就直接清仓，组合的整体持仓从14只降到8只。
比较有性格。
李录二季度全部美股持仓一览
13F文件、Whalewisdom；截至2026年6月30日
清仓名单包括美国银行、西方石油、标普全球、H&R Block、穆迪、MSCI。其中标普全球、H&R Block、穆迪、MSCI这4只，是一季度刚建的新仓。
上一季我们还专门写了这批“评级+指数”资产的逻辑，一个季度之后，四只全没了。嗯，有点打自己的脸～～
]article_adlist-->四只合计一季度末市值约1.65亿美元、占组合5.15%，仓位本来就不大。结合拼多多那笔4.7亿的加仓看，更像是集中换仓，把几笔试探性仓位的钱，收拢到一个跌出来的、跟踪多年的机会上。
当然，13F只能看到结果，看不到原因。
美国银行的退出分两步走，一季度减71.26%，二季度把剩下的299.8万股清光。这笔仓位2020年一季度买入，一度是头号重仓、市值超过6亿美元，在李录组合里待了6年多。
银行敞口并没有清零。华美银行277.6万股连续多个季度纹丝不动，二季度末市值3.58亿美元、占比9.68%。
西方石油146.7万股则全部被卖出。而同一只股票、同一个季度，伯克希尔的2.65亿股一股没动。段永平也是，虽然拿得不多。
相对于清仓股，更值得看的自然是他拿住不动的那几只。
卡骆驰88.7万股，二季度一股未动，股价从83美元涨到120美元，单季涨了45.3%。
回放一下这笔投资。2025年四季度，在Hey Dude品牌减值压力的最低谷，李录新进62.8万股；2026年2月12日公司披露年报和回购计划，当天股价涨19%；一季度继续加仓41.22%。
建仓时市场看到的是“洞门文化”退潮、满大街平替，他看到的是15%的自由现金流收益率、7倍市盈率、以及一个“反转机会”的免费期权。
三个季度过去，判断在按剧本兑现。
腾讯音乐659万股同样未动。一季度李录是在这只股票单日暴跌24.65%的恐慌中逆向建仓的，二季度股价又跌了约10%，他没加也没减。
逆向买入之后先被套一段，对李录不是新鲜事，2022年的谷歌就是这么买的。
还有一笔是近年来的首次加注。伯克希尔从89.8万股加到110.8万股，加仓23.46%，占比14.98%，第四大重仓。
2026年初巴菲特正式把CEO交给阿贝尔，市场普遍担心“后巴菲特时代”的风格漂移。一季度李录一股未动，二季度直接加了两成多。
段永平曾说过，“公司的买家只有一个人，就是公司自己。”这一季，唯一的买家在买，李录和段永平也是。
段永平那些被call走的仓位
二季度末H&H的美股持仓总市值约191亿美元，比一季度末的200亿美元少了4.5%。
段永平二季度全部美股持仓一览
13F文件、Whalewisdom；截至2026年6月30日
持仓家数从19家降到18家。清仓两只，台积电一季度已被减掉87.65%只剩名义仓位，这一季收尾清完；CrowdStrike是一季度刚建的1万股，一季游。
一季度新建的那批小仓位——Circle、Palantir、新思科技、Snowflake、Innodata，加上Tempus AI，二季度全部一股未动，合计占比不到0.2%，更像研究清单上的标记，不太像仓位。
这份清单的覆盖面不小：AI应用、数据云、EDA、连接芯片、大模型数据供给，各标了一个点。
但有一个方向一个标记都没有：存储。要知道存储是这轮AI行情里涨得最凶的板块之一。段永平的清单上没有，李录的8只里没有，伯克希尔的持仓也没有。
三家在买什么上分歧不小，在不买什么上倒是出奇一致。
And 看段永平的13F，得先了解一个前提。
他的绝大部分仓位不是在二级市场直接买卖出来的，是通过期权交易出来的。他自己管这叫作“保险公司的筹码”：卖出看跌期权收权利金，股价跌破行权价时以行权价被分配为正股；持股涨到不便宜时卖看涨期权，涨过行权价就被call走。
这套打法他也叫“长线短做”，从这个角度来看他二季度持仓变化就很有意思了。
英伟达涨了约15%，持股减少54.63%，从第三大重仓退到第五；
元股证券:ygzq.hk谷歌C涨了约23%，持股减少46.88%；
联合健康涨了五成多，持股减少33.56%；
科尔沃（Credo）一个季度涨了近两倍，持股减少6.66%；
苹果涨了14%，持股减少6.38%。
唯一大幅下跌的核心仓位拼多多，跌25%，持股增加26.71%。
涨的在减少，跌的在增多。看起来不是判断的转向，恰恰像是那套“保险”规则在运转。
英伟达这条线单独看更清楚。去年四季度股价基本走平，他加仓1110.62%；今年一季度股价回落，继续加仓91.29%；二季度涨上去了，持股就少了54.63%。
两次大幅增加都发生在不涨或回落的季度，唯一一次大幅减少发生在上涨的季度。
]article_adlist-->三季度可以重点围观下，如果英伟达和谷歌回落，这批离场的筹码会不会以put被行权的方式再变回股票。
最后说一嘴阿里巴巴。
阿里在段永平的组合里被减了整整一年，从2024年底的545万股一路减到2025年底的256万股，2026年一季度被彻底清仓。
二季度，它又回来了。
30万股，市值2892.8万美元，占比0.15%。对一个191亿美元的组合几乎可以忽略。但从“清光”到“再回来”，中间只隔了一个季度。有点意思。
—— /Cong Ming Tou Zi Zhe/ ——
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